Die Rheinmetall-Aktie hat seit Jahresbeginn mehr als 40 Prozent verloren, allein am 5. November 16 Prozent. Belastet hatte vor allem eine Mitteilung vom 4. November: Ein Großauftrag der Bundeswehr verschiebt sich voraussichtlich ins nächste Jahr, ebenso Umsätze aus Munitionslieferungen. Rheinmetall senkte deshalb seine Umsatzprognose für 2026, zum zweiten Mal binnen drei Monaten. Dabei ist das Auftragsbuch des Konzerns innerhalb eines Jahres um mehr als ein Drittel gewachsen. Auch die Rüstungszulieferer Renk und Hensoldt gerieten trotz starker Auftragszahlen unter Druck. Aus Sicht von Mathias Beil, Leiter Private Banking bei der Sutor Bank, ist die Wachstumsgeschichte der Branche damit nicht beendet. Die Kurse reagierten aber empfindlich auf Verzögerungen. „Ob die Aktien ihren Tiefpunkt erreicht haben, lässt sich nicht seriös sagen. Wer investiert, braucht deshalb einen langen Atem und sollte Rüstungswerte eher beimischen als übergewichten“, sagt Beil.
In den 78 Milliarden Euro, die Rheinmetall als Auftragsbuch ausweist, sind auch erwartete Abrufe aus Rahmenverträgen enthalten. „Die Aufträge sind nicht verschwunden, sie kommen später“, sagt Beil. „Für die Börse zählt der Zeitpunkt aber genauso wie die Auftragssumme.“ Vor allem zwei Verschiebungen belasten die Prognose. Die erste betrifft den Großauftrag der Bundeswehr: Die Bestellung von rund 1.800 Boxer-Radfahrzeugen war im Sommer noch für Dezember 2026 geplant. Nach Branchenberichten kommt sie nun frühestens im Februar 2027. Ohne Vertrag fließen weder Anzahlungen noch Umsätze. Die zweite betrifft Artilleriemunition: Hier verzögern sich voraussichtlich die Abnahmen, der Umsatz rutscht ins nächste Jahr. Der Finanzvorstand von Rheinmetall führt beide Verzögerungen ausschließlich auf Prozesse auf Kundenseite zurück, beim Boxer-Auftrag also beim Bund.
Hinzu kommt die Wiederholung: Bereits im August hatte Rheinmetall seine Umsatzprognose für 2026 gesenkt. „Wer Prognosen wiederholt verfehlt, erhält am Markt einen Glaubwürdigkeitsabschlag auf alle künftigen Ziele“, sagt Beil. Das gilt auch für die Mittelfristziele, die Rheinmetall Ende November vorstellen will. Erste Analysten rechnen damit, dass der Konzern dabei seine Ziele für 2030 senkt.
Starke Aufträge, trotzdem unter Druck
Wie eng die Branche an der Börse verbunden ist, zeigt der Getriebehersteller Renk. Er meldete am 5. November ein Auftragsplus von 44 Prozent im dritten Quartal, seine Jahresprognose bestätigte er. Die Aktie verlor trotzdem 5,2 Prozent. Marktberichte nennen die Stimmung nach der Rheinmetall-Meldung als Belastung. Auch Hensoldt legte am selben Tag Zahlen vor. Der Sensorspezialist steigerte den Auftragseingang in den ersten neun Monaten um 77 Prozent. Zugleich hob er die Umsatzprognose an. Die Aktie schloss am 5. November nahezu unverändert, gab am Folgetag aber deutlich nach.
Der 5. November zeigt zudem: Mehrere Rüstungswerte im Depot sind noch keine Streuung. Gerät ein Schwergewicht wie Rheinmetall unter Druck, kann das die anderen mitziehen. Für den weiteren Kursverlauf dürfte entscheidend sein, ob die verschobenen Aufträge tatsächlich kommen. Ein erster Prüfstein ist die Boxer-Bestellung, die für das erste Quartal 2027 erwartet wird. „Ein volles Auftragsbuch zahlt sich für Anleger erst aus, wenn daraus pünktlich Umsätze werden“, fasst Mathias Beil zusammen.
